電子元件：電子元件行業(yè)動(dòng)態(tài)分析 薦3股
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| (發(fā)布日期：2008-5-20 10:20:21) 來源：東方財(cái)富網(wǎng) |
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終端市場(chǎng)疲軟iSuppli上調(diào)一季度全球半導(dǎo)體庫(kù)存至36億美元
由于芯片供應(yīng)商削減產(chǎn)量，iSuppli曾在08年3月份預(yù)計(jì)一季度全球過剩的半導(dǎo)體庫(kù)存降至29億美元，比07年四季度的34億美元下降了14.6%。
5月份，iSuppli鑒于第一季度消費(fèi)電子產(chǎn)品市場(chǎng)，尤其是數(shù)字電視、MP3播放器和數(shù)碼相機(jī)市場(chǎng)的表現(xiàn)疲軟。再加上PC和手機(jī)產(chǎn)品出貨放緩，影響了芯片供應(yīng)商過剩庫(kù)存的消化。iSuppli上調(diào)一季度全球半導(dǎo)體庫(kù)存至36億美元，同時(shí)下修07年四季度全球半導(dǎo)體庫(kù)存至23億美元。盡管芯片供應(yīng)商已經(jīng)削減產(chǎn)量，但由于下游終端電子產(chǎn)品的需求不足導(dǎo)致客戶推遲訂單，進(jìn)一步惡化了電子供應(yīng)鏈中的過剩庫(kù)存。目前，市場(chǎng)能見度不高，iSuppli預(yù)計(jì)二季度全球半導(dǎo)體庫(kù)存仍將維持在較高水平。
臺(tái)積電、英特爾、三星將聯(lián)手開發(fā)18寸晶圓
臺(tái)積電、英特爾與三星電子全球三大半導(dǎo)體業(yè)者共同宣布，未來將共同開發(fā)18寸的大尺寸晶圓，以突破目前晶片制造和應(yīng)用成本日漸提高的問題，提高整體生產(chǎn)效益，促進(jìn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)。
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)晶圓世代更替的周期大約是10年。1991年200mm(8寸)晶圓廠投產(chǎn)，2001年300mm(12寸)晶圓投產(chǎn)。隨著晶圓尺寸的增大，單片晶圓集成的晶粒數(shù)成倍增長(zhǎng)，有助于降低IC的制造成本。
臺(tái)積電、英特爾和三星認(rèn)為，2012年將是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正式進(jìn)入450mm(18寸)晶圓制造的時(shí)機(jī)。每片450mm晶圓所產(chǎn)出的晶粒數(shù)將為300mm的兩倍以上，除了生產(chǎn)成本降低之外，因?yàn)樯a(chǎn)過程使用的能源、晶圓與其他資源使用減少，有助于改善空氣污染、全球溫室氣體排放和水資源消耗的問題。
預(yù)計(jì)一座450mm晶圓廠將耗資100億美元，相當(dāng)于300mm廠的三倍資金規(guī)模。三家公司現(xiàn)在正與其余半導(dǎo)體廠商合作，確保未來導(dǎo)入450mm晶圓時(shí)所需的元件、基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)能力等準(zhǔn)備就緒，測(cè)試完成，并建立標(biāo)準(zhǔn)化的流程。
第一季度硅晶圓出貨面積保持平穩(wěn)300mm晶圓出貨量持續(xù)增長(zhǎng)
Silicon Manufacturers Group（SMG）發(fā)布的硅晶圓產(chǎn)業(yè)季度分析顯示，2008年第一季度全球硅晶圓出貨面積為21.63億平方英寸，同比增長(zhǎng)3％，增速保持平穩(wěn)。受季節(jié)性淡季以及產(chǎn)業(yè)保守態(tài)勢(shì)的影響，第一季度硅晶圓出貨面積環(huán)比下降1％。其中，300mm晶圓出貨量持續(xù)保持增長(zhǎng)。
08年第一季度全球手機(jī)出貨量同比增長(zhǎng)17%
iSuppli的數(shù)據(jù)顯示，08年第一季度全球手機(jī)出貨量為2.96億部，比07第一季度的2.53億部增長(zhǎng)了17%。但受到季節(jié)性因素的影響，08年第一季度全球手機(jī)出貨量比07年第四季度的3.38億部減少了12.4%。
盡管排名前五位的廠商依然是諾基亞、三星、摩托羅拉、LG和索愛，但廠商名次較上季有所變化。諾基亞第一季度在全球手機(jī)市場(chǎng)繼續(xù)保持第一的位置，手機(jī)出貨量為1.155億部，比07年同期增長(zhǎng)26.8%，環(huán)比下降13.5%，市場(chǎng)份額為39%，下降了0.5個(gè)百分點(diǎn)。在中國(guó)市場(chǎng)的手機(jī)出貨量為2100萬(wàn)部，比07年第四季度增長(zhǎng)了4%。在中國(guó)市場(chǎng)的手機(jī)出貨量占諾基亞全球手機(jī)出貨量的比例從07年第一季度的14.5%提高到了18.2%。
三星電子排名第二，第一季度的市場(chǎng)份額從07年第四季度的13.7%提高到了15.6%。摩托羅拉排名第三位，市場(chǎng)份額從07年第四季度的12.1%下降到了9.3%。LG電子排名第四位，市場(chǎng)份額從07年第四季度的7.0%提高到了8.2%。索尼愛立信排名第五位，市場(chǎng)份額從07年第四季度的9.1%下降到了7.5%。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，CCID的數(shù)據(jù)顯示，08年一季度手機(jī)銷量和銷售額并未受季節(jié)性因素太大的影響，均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，銷量達(dá)4305萬(wàn)部，銷售額達(dá)490億元，分別比07年四季度上升4.02%和7.22%。市場(chǎng)品牌前五名依次是諾基亞、三星、摩托羅拉、天語(yǔ)和索愛，市場(chǎng)占有率分別為37.4%、14.1%、8.5%、5.0%和3.0%。
電子市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)周走勢(shì)：IT產(chǎn)品價(jià)格延續(xù)下跌趨勢(shì)
本周電子市場(chǎng)價(jià)格綜合指數(shù)有所回落，由上周的94.25點(diǎn)下跌到本周的93.21點(diǎn)，下跌1.04點(diǎn)，跌幅為1.10%。電子元器件價(jià)格指數(shù)、數(shù)碼產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)和IT產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)均出現(xiàn)下跌，分別下跌1.35%、1.12%和1.21%，IT產(chǎn)品繼續(xù)延續(xù)下跌趨勢(shì)。手機(jī)價(jià)格指數(shù)保持平穩(wěn)，微漲0.02%。
中環(huán)股份(002129)：硅材料與器件并重追求穩(wěn)健可持續(xù)增長(zhǎng)
中環(huán)股份是全球重要的區(qū)熔硅單晶產(chǎn)品供應(yīng)商。雖然與位居前兩位的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——Shin-Etsu、Siltronic——在市場(chǎng)份額方面有較大的差距，但其全球市場(chǎng)占有率仍接近10%。同時(shí)又是國(guó)內(nèi)最大的區(qū)熔硅單晶供應(yīng)商。該公司是國(guó)內(nèi)唯一擁有6英寸區(qū)熔制備能力的企業(yè)。
較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)是公司區(qū)別于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的最重要能力。從技術(shù)上來看，氣象摻雜生產(chǎn)技術(shù)本身就可以使成本較之其他技術(shù)降低15%左右。由于區(qū)熔制備單晶的自動(dòng)化程度相對(duì)較低，勞動(dòng)密集程度相對(duì)較高，而公司全球主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手均分布于日本、德國(guó)、丹麥等發(fā)達(dá)國(guó)家，其勞動(dòng)成本遠(yuǎn)高于中國(guó)國(guó)內(nèi)的水平，從而使得這些企業(yè)在成本方面與中環(huán)相比，有較大的成本劣勢(shì)。在目前國(guó)內(nèi)多晶硅價(jià)格飛漲的背景下，中環(huán)股份的成本優(yōu)勢(shì)顯得尤其突出。
MOSFET將成為公司未來器件業(yè)務(wù)的核心。公司此次借助于募集資金投資的MOSFET 6寸生產(chǎn)線，分兩期實(shí)施，一、二期設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別為1萬(wàn)片/月、2萬(wàn)片/月。目前一期設(shè)備已到位，并已進(jìn)入試生產(chǎn)階段。二期產(chǎn)能將視一期工藝成熟情況決定投入時(shí)間。如果按110-150美元/片加工費(fèi)測(cè)算，則達(dá)產(chǎn)后一期產(chǎn)能的年銷售收入將超過1億。我們預(yù)期08年與MOSFET有關(guān)的銷售收入貢獻(xiàn)將相對(duì)有限。09年下半年有可能全面達(dá)產(chǎn)。
公司目前正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型階段。未來將打造包括區(qū)熔單晶、直拉單晶、拋光片在內(nèi)的硅材料產(chǎn)業(yè)，包括功率器件、臺(tái)面器件在內(nèi)的半導(dǎo)體器件產(chǎn)業(yè)。以此推動(dòng)公司發(fā)展的可持續(xù)性。
我們上調(diào)2008-2009年銷售收入至9.26億、12.12億，相關(guān)凈利潤(rùn)上調(diào)至165億、2.32億，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.45元、0.64元。維持增持的評(píng)級(jí)。一年期目標(biāo)價(jià)上調(diào)至19.20元，對(duì)應(yīng)09年30ⅩPE。
歌爾聲學(xué)(002241)：一站式聲學(xué)整體解決方案提供商
公司的主要產(chǎn)品分為微型電聲元器件和消費(fèi)類電聲產(chǎn)品兩大類，包括微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器、藍(lán)牙系列產(chǎn)品和便攜式音頻產(chǎn)品等。在微型駐極體麥克風(fēng)領(lǐng)域，公司市場(chǎng)占有率為國(guó)內(nèi)第一，國(guó)際第三；在手機(jī)用微型揚(yáng)聲器/受話器領(lǐng)域，公司為國(guó)內(nèi)第二；在藍(lán)牙產(chǎn)品領(lǐng)域，公司在國(guó)內(nèi)排名第一，國(guó)際排名前列。
公司的主要客戶包括三星、惠普、思科、中國(guó)聯(lián)通、LG、松下、西門子、NEC、富士康、偉創(chuàng)力、華碩、聯(lián)想、京瓷、中興通訊、繽特力、哈曼、羅技等，是三星、LG在中國(guó)的第一家電聲元器件供應(yīng)商。
公司具有對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合能力，實(shí)現(xiàn)了對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游和周圍領(lǐng)域的整合。公司順應(yīng)消費(fèi)類電聲產(chǎn)品個(gè)性化、便攜化、高保真的方向發(fā)展以及微型電聲元器件微型化、數(shù)字化、集成化、模組化和MEMS的方向趨勢(shì)，擁有以聲學(xué)為核心技術(shù)的多技術(shù)產(chǎn)品平臺(tái)，技術(shù)研發(fā)能力強(qiáng)。
受益于下游手機(jī)、筆記本電腦、個(gè)人數(shù)碼產(chǎn)品等應(yīng)用行業(yè)的快速發(fā)展，未來五年全球包括微型駐極體麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器等微型電聲產(chǎn)品將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。中國(guó)是電聲產(chǎn)品制造大國(guó)而非強(qiáng)國(guó)，中國(guó)電聲產(chǎn)品產(chǎn)量占全球的60%。但產(chǎn)品以中低端為主，歐美、日韓大廠占據(jù)著國(guó)內(nèi)電聲產(chǎn)品市場(chǎng)份額的主導(dǎo)地位。
公司募集資金投資項(xiàng)目的總投資金額為53165.33萬(wàn)元，用于微型駐極體麥克風(fēng)技改項(xiàng)目等產(chǎn)品技改項(xiàng)目和電聲技術(shù)研究中心技改項(xiàng)目等六個(gè)項(xiàng)目。所有項(xiàng)目均在2008和2009年分兩期投入，2007年公司原有產(chǎn)能30627萬(wàn)只，2010年達(dá)產(chǎn)后新增產(chǎn)能45649萬(wàn)只，產(chǎn)能增長(zhǎng)149%。
我們預(yù)期公司2008、2009年銷售收入分別為10.29億、15.37億；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.16億、1.71億；對(duì)應(yīng)EPS分別為0.97元、1.42元。
目前國(guó)內(nèi)電子類上市公司08年平均PE為25倍。考慮到新股溢價(jià)因素和募集資金的數(shù)額，我們認(rèn)為歌爾聲學(xué)的建議詢價(jià)區(qū)間為16.1-19.3元，分別對(duì)應(yīng)07年25XPE和08年30XPE。上市目標(biāo)價(jià)為27.16-30.07元，對(duì)應(yīng)08年28-31XPE。
廣電電子(600602)：發(fā)行股份和現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)將提升公司資產(chǎn)質(zhì)量
公司5月12日公告：廣電電子向廣電集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買其持有的光電子公司62.5%的股權(quán)，同時(shí)以現(xiàn)金購(gòu)買廣電信息持有的光電子公司18.75%的股權(quán)。交易完成后，公司持有上海廣電光電子有限公司的股權(quán)將從18.75%上升到100%，擁有完整的TFT-LCD五代線業(yè)務(wù)。本次發(fā)行價(jià)格為7.68元。由于廣電電子向廣電集團(tuán)非公開發(fā)行股份所購(gòu)買資產(chǎn)的預(yù)估值為20.37億元，根據(jù)已確定的7.68元的發(fā)行價(jià)格，此次非公開發(fā)行的規(guī)模為不超過26518.27萬(wàn)股。廣電信息持有的光電子18.75%的股權(quán)預(yù)估值為6.11億元，公司將以現(xiàn)金形式購(gòu)買。
受CRT市場(chǎng)萎縮以及TFT-LCD產(chǎn)品的快速發(fā)展并向中小屏的延伸擠壓公司TN、STN等產(chǎn)品的市場(chǎng)空間的影響，彩色顯像管玻殼和液晶顯示屏及其模塊業(yè)務(wù)盈利能力很低，07年毛利率分別為-39.08%和8.53%。從07年開始，公司實(shí)施從CRT業(yè)務(wù)向以TFT-LCD為核心的平板顯示業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型。一方面，公司控股子公司上海旭電子玻璃有限公司因迅速衰退的彩色顯像管玻殼業(yè)務(wù)，實(shí)施停產(chǎn)調(diào)整。公司全額計(jì)提對(duì)旭電子投資的減值準(zhǔn)備，并大量計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備；另一方面，公司加快了TFT-LCD用彩色濾色膜項(xiàng)目的建設(shè)，預(yù)計(jì)08年下半年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
上廣電光電子公司07年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為77.47億元，同比增長(zhǎng)32.9%。凈利潤(rùn)為-3.19億元，綜合毛利率為4.49%。公司預(yù)計(jì)08年光電子公司將正式步入平穩(wěn)增長(zhǎng)期，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入將達(dá)到86.94億< |
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