晨星數(shù)據(jù)庫截至上月底的數(shù)據(jù)顯示，香港市場(chǎng)上的韓國(guó)股票基金今年平均增長(zhǎng)42%，在晨星所有基金組別中排行第八。
　　另外，雖然近期韓國(guó)股市隨國(guó)際市場(chǎng)從十月中的歷史高位向下調(diào)整，但KOSPI指數(shù)今年迄今仍上升近三成。而且，受惠于對(duì)中國(guó)和歐洲出口強(qiáng)勁，今年第二季韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)獲得四年來最大升幅。該國(guó)政府預(yù)測(cè)，下年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將達(dá)5%。
　　同時(shí)，就業(yè)市場(chǎng)逐步改善和股市財(cái)富效應(yīng)的帶動(dòng)，韓國(guó)十月份消費(fèi)者信心指數(shù)攀至十九個(gè)月來的最高點(diǎn)，而對(duì)非必需消費(fèi)情況具指針性的百貨公司銷售數(shù)字亦出現(xiàn)連續(xù)五個(gè)月的上升。市場(chǎng)認(rèn)為，韓國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的長(zhǎng)線增長(zhǎng)有助平衡其經(jīng)濟(jì)對(duì)出口和重工業(yè)的倚靠，經(jīng)濟(jì)前景看好，而香港市場(chǎng)上的韓國(guó)股票基金也有望受益。
　　進(jìn)取行業(yè)配置提升表現(xiàn)
　　景順韓國(guó)基金今年迄今上升49%，在組別中排名第一。資深韓國(guó)基金經(jīng)理Simon Jeong于去年五月由富蘭克林鄧普頓加盟景順，與地區(qū)策略師William Yuen共同管理這基金。管理團(tuán)隊(duì)運(yùn)用由下而上的選股策略，著眼于企業(yè)的基本層面和預(yù)期盈利的長(zhǎng)線增長(zhǎng)，投資偏向物色一些現(xiàn)時(shí)股價(jià)和潛在價(jià)值存有折讓的公司，企業(yè)市值在項(xiàng)目選擇過程之中亦有很大自由度。而且基金在行業(yè)配置方面并不受限于基準(zhǔn)指數(shù)，管理團(tuán)隊(duì)在基金運(yùn)作上的靈活性相對(duì)較高。
　　觀其最新投資組合和月報(bào)數(shù)據(jù)，景順韓國(guó)基金在管理團(tuán)隊(duì)的改變下風(fēng)格變得更加鮮明和進(jìn)取。投資風(fēng)格方面，由于團(tuán)隊(duì)選股策略傾向價(jià)值投資，組合也偏重于大型價(jià)值型股份。而在行業(yè)配置上則有逐漸偏向集中的趨勢(shì)，在今年三月底時(shí)基金的三大行業(yè)分別為工業(yè)(37.2%)、金融(18%)和副消費(fèi)品(12.6%)，而到了九月底基金的三大行業(yè)則為工業(yè)(47.8%)、副消費(fèi)品(13.1%)和原物料(12.7%)，金融業(yè)的比重則大幅下降近一半至9.4%。
　　管理團(tuán)隊(duì)認(rèn)為美國(guó)次按問題有機(jī)會(huì)困擾韓國(guó)銀行業(yè)，自三月起繼續(xù)減持基金已經(jīng)持輕的金融業(yè)如韓國(guó)最大銀行Kookmin Bank和第二大金融集團(tuán)Shinhan Financial，而增持認(rèn)為將受惠亞洲其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的出口類工業(yè)如建筑機(jī)械制造商Doosan Infracore等。今年韓國(guó)工業(yè)和金融業(yè)走勢(shì)各異，KOSPI200制造業(yè)和建筑業(yè)指數(shù)分別上升56%和94%，大幅拋離同期金融業(yè)指數(shù)的18%升幅。基金工業(yè)股份的比重在基金組別中最高，提升組合相對(duì)回報(bào)。基金近期亦買進(jìn)Hyundai Mobis 和Cheil Industries等有望受惠于韓國(guó)內(nèi)需上升的股份。值得留意的是景順韓國(guó)基金持有項(xiàng)目較少，平均只有三十多個(gè)，十大項(xiàng)目比重約46%，而其中八項(xiàng)為工業(yè)類股份，在行業(yè)和個(gè)股都屬高集中性的布局。
　　景順韓國(guó)基金三年平均回報(bào)48.1%，同期標(biāo)準(zhǔn)差則為21.5%，和組別平均相約。新管理思維能否令基金表現(xiàn)脫穎而出，有待時(shí)間觀察。
　　股市走高增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控
　　由崔光鉉管理的JF南韓基金今年迄今上漲35.8%，在組別中屬中游分子，但這只唯一獲得晨星五星評(píng)級(jí)的韓國(guó)基金過去長(zhǎng)線表現(xiàn)出色，五年平均回報(bào)為組別之冠。今年表現(xiàn)稍遜，這與其相對(duì)分散的行業(yè)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)。
　　觀察JF南韓基金三月底的投資組合，其行業(yè)分布頗為平均，在金融業(yè)、工業(yè)和消費(fèi)品等主要行業(yè)都有相對(duì)配置。但在工業(yè)細(xì)分之中，可以看出基金比較看好汽車制造業(yè)，而在鋼鐵業(yè)和造船業(yè)的比重則相對(duì)較低，例如于KOSPI指數(shù)比重第二的浦項(xiàng)鋼鐵 (POSCO)只占基金2%。另一方面，汽車零部件和汽車制造業(yè)于基金的合共比重則由三月底時(shí)的5.6%上升至十月底的13.8%，當(dāng)中主要增持項(xiàng)目包括韓國(guó)最大造車商現(xiàn)代汽車。但今年韓國(guó)汽車股受韓元對(duì)美元匯率走強(qiáng)影響下窄幅波動(dòng)，而鋼鐵和造船業(yè)股份則受惠區(qū)內(nèi)需求帶動(dòng)下走勢(shì)強(qiáng)勁，而且基金持重的金融業(yè)如Hana Financial今年表現(xiàn)遜色，此消彼長(zhǎng)之下拖累組合表現(xiàn)。
　　JF南韓基金的另一特別之處，就是衍生工具亦在其投資范疇之中，提高了基金風(fēng)險(xiǎn)管理的靈活性。在十月和十一月份的基金月報(bào)當(dāng)中，都披露了基金經(jīng)理對(duì)近期韓市的漲幅有所顧慮，現(xiàn)時(shí)持有小量指數(shù)短倉。近月韓國(guó)市場(chǎng)反復(fù)向上，短倉對(duì)總回報(bào)應(yīng)有負(fù)面影響。但基金經(jīng)理于股市大漲時(shí)加強(qiáng)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)操控，也顯示出其穩(wěn)健的一面。 (本文來源：中國(guó)證券報(bào) )